2014年，由于基本面略有变化，锌的价格大幅上涨。2015年，锌矿供应仍将吃紧，市场需求恶化是大概率事件。预计锌价将进一步向下波动。

2014年1-10月，全球锌精矿产量同比增长1.9%，矿产产量增速下降。然而，与扩大的提炼能力相比，矿物供应仍然很严格。中国进口矿石加工费已从年初的130美元/吨降至205美元/吨。

2015年是矿山重开的高峰期，新增矿石产能高于重开产能，目前新建矿山的规模和品位也在上升，因此我们预计全球锌矿供应将进一步放松。国内锌矿加工费比今年年初下降了500元/吨，现在在5400元/吨左右。除6月份外，其他月份锌矿产量同比增速为负，但与锌锭冶金产量仍有剩余的情况相比。

从短期来看，矿山供应压力仍然很大，但从2015年全年来看，我们指出矿山供应将呈现先松动后突出的态势。随着环保政策的进一步收紧，中小型冶炼厂的产量减少。由于环保政策对污染废气的排斥，一些中小型冶金企业因污染废气标准不合格而被动投产。

日益严格的环保政策使得中小企业关闭后无法或不愿重启，因此预计2015年中小冶金企业的恢复生产将受到限制。大型冶金企业生产过剩。由于大量中小企业关闭，2014年下半年大型冶金企业基本处于满产状态，90%以上的大型冶金企业开工建设。

但虽然开工率高，但新增产能不多，冶金企业库存低。今年的新增产量有限，去库存是今年锌市场最重要的特征。2014年底至2015年，国内新建或扩建产能约40万吨，预计2015年国内整体新增产量不会超过35万吨左右，其中新建25万吨，原教师产能跨越10万吨，产量增速预计为6%。

今年再生锌产量受到一定限制。再生锌成本与矿物锌成本的差距加大，加工费持续下降。2014年，再生锌产量继去年的较低水平后保持稳定。价格对比下降，进口下降，出口快速增长。

去年6月以后，进口持续下降。主要由于价格比较下降，进口损失逐渐减少。上半年月平均进口量为63200吨，而下半年月平均进口量仅为34600吨。

11月降至18900吨，陆上保费由年初的195美元/吨降至12月的100美元/吨。与此同时，精锌出口大幅下降，11月出口2.92万吨，同期仅进口1.89万吨，1-11月出口总量11.6万吨。

从10月起，它从锌的净进口国变成了净出口国。下半年锌出口减少主要是因为国内进出口亏损和青岛港事件的影响，部分锌被分流到马来西亚、台湾等东南亚国家。

保税库存仍处于高位，第三季度达到35万吨。11月中旬以后，锌价走势内强外弱，比价走高。部分锌锭开始流向国内交货，主要是因为大部分转移到华南地区，而华东地区的锌锭供应依然紧张，现货溢价保持在250元/吨以上。

此外，一些锌锭出口。预计12月下旬保税库存将在15万吨左右。

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